ลาวเปิดหน้าสำคัญในตลาดทุนระหว่างประเทศ หลังรัฐบาลออกพันธบัตรสกุลดอลลาร์สหรัฐมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ และนำเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง โดยสำนักข่าวสารประเทศลาว (KPL) รายงานเมื่อ 2 พฤศจิกายน 2569 ว่า นี่คือการออกพันธบัตรระหว่างประเทศครั้งใหญ่ที่สุดของประเทศ และเป็นครั้งแรกที่พันธบัตรรัฐบาลลาวถูกนำเข้าอยู่ในดัชนี JPMorgan Emerging Markets Bond Index หรือ EMBI

## ดีลนี้มีรายละเอียดอย่างไร

พันธบัตรชุดนี้มีอายุ 5 ปีครึ่ง ขณะที่ข้อมูลจากบริษัทกฎหมาย Clifford Chance และ Linklaters ซึ่งทำหน้าที่ให้คำปรึกษาแก่ฝ่ายที่เกี่ยวข้องในธุรกรรม ระบุว่าเป็นตราสารหนี้อาวุโสไม่มีหลักประกัน อัตราดอกเบี้ย 9.625% ครบกำหนดในปี 2575 เสนอขายภายใต้กฎ Rule 144A และ Regulation S และจดทะเบียนซื้อขายในฮ่องกง

พิธีตีฆ้องเพื่อแสดงการจดทะเบียนจัดขึ้นเมื่อ 29 ตุลาคม โดยมีสันติภาพ พมวิหาน รองนายกรัฐมนตรีและรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการเงินลาวนำคณะเข้าร่วม KPL ระบุว่าคำสั่งซื้อสูงกว่าวงเงินเสนอขาย 2.9 เท่า มาจากนักลงทุนสถาบัน 86 รายในเอเชีย ยุโรป ตะวันออกกลาง แอฟริกา และสหรัฐอเมริกา ตัวเลขนี้สะท้อนว่าดีลได้รับความสนใจในวงกว้าง แม้อัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูงตามความเสี่ยงที่ตลาดประเมินต่อผู้ออกพันธบัตร

## ทำไมข่าวนี้จึงได้รับความสนใจ

จุดเด่นไม่ได้อยู่ที่วงเงิน 500 ล้านดอลลาร์เพียงอย่างเดียว แต่คือการเข้า EMBI ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงสำคัญสำหรับนักลงทุนตราสารหนี้ตลาดเกิดใหม่ เมื่อพันธบัตรถูกบรรจุในดัชนี ผู้จัดการกองทุนที่ติดตามหรือใช้อ้างอิง EMBI จะมองเห็นตราสารของลาวได้ง่ายขึ้น และอาจช่วยขยายฐานนักลงทุนในอนาคต

ธุรกรรมนี้ยังเป็นการกลับสู่ตลาดพันธบัตรดอลลาร์ระหว่างประเทศเป็นครั้งที่สองของลาว หลังออกพันธบัตร 300 ล้านดอลลาร์เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2568 ตามข้อมูลของ Clifford Chance การระดมทุนครั้งใหม่จึงถูกจับตาในฐานะการสร้างเส้นอ้างอิงราคาสำหรับการออกตราสารในอนาคต ทั้งของรัฐบาล รัฐวิสาหกิจ และองค์กรลาวอื่น ๆ ที่อาจต้องการเข้าถึงเงินทุนข้ามพรมแดน

ในมุมรัฐบาล กระทรวงการเงินลาวมองว่าการจดทะเบียนในฮ่องกงช่วยเพิ่มทางเลือกด้านแหล่งเงินทุนและความยืดหยุ่นในการบริหารหนี้ อย่างไรก็ตาม การระดมทุนได้สำเร็จไม่ได้แปลว่าความเสี่ยงด้านหนี้หมดไป ต้นทุนดอกเบี้ย 9.625% ยังเป็นภาระที่ต้องบริหารอย่างรอบคอบ และโครงสร้างการชำระคืนก็มีความสำคัญ Linklaters ระบุว่าพันธบัตรกำหนดให้ชำระเงินต้น 50% หนึ่งปีก่อนวันครบกำหนด และชำระส่วนที่เหลือเมื่อครบกำหนด

## สิ่งที่ต้องติดตามต่อ

ประเด็นแรกคือรัฐบาลจะนำเงินที่ระดมได้ไปใช้และจัดการภาระหนี้เดิมอย่างไร รวมถึงจะรักษาวินัยการคลังและความโปร่งใสได้เพียงใด ประเด็นที่สองคือทิศทางอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรหลังเริ่มซื้อขาย ซึ่งจะสะท้อนมุมมองของนักลงทุนต่อเศรษฐกิจลาว ค่าเงิน และความสามารถในการชำระหนี้

อีกเรื่องคือผลจากการเข้า EMBI ว่าจะดึงดูดเงินลงทุนเชิงดัชนีได้มากเพียงใด และช่วยให้การออกพันธบัตรครั้งถัดไปมีต้นทุนต่ำลงหรือไม่ ความต้องการซื้อที่สูงกว่าวงเงิน 2.9 เท่าเป็นสัญญาณบวกในวันออกขาย แต่ภาพระยะยาวยังขึ้นอยู่กับเสถียรภาพเศรษฐกิจ การบริหารหนี้ และการปฏิบัติตามเงื่อนไขการชำระเงินอย่างต่อเนื่อง

แหล่งข้อมูลโดยตรง: [KPL สำนักข่าวสารประเทศลาว](https://kpl.gov.la/En/Detail.aspx?id=111489), [Clifford Chance](https://www.cliffordchance.com/news/news/2026/10/clifford-chance-advises-the-lao-peoples-democratic-republic-on-us500-million-reg-s144a-bond-issuance.html) และ [Linklaters](https://www.linklaters.com/about-us/news-and-deals/deals/2026/october/linklaters-advises-on-the-lao-peoples-democratic-republics-us500m-sovereign-bond-issuance)